兴证外洋发布研报称，觉得中化化肥（00297）将接续保执肃肃指标，通过“生物+”策略优化产物结构，提高盈利才略。该行瞻望公司2025/2026年贸易收入分袂为230.63/246.91亿元，归母净利润分袂为13.91/15.48亿元开yun体育网，分袂同比增长31.0%和11.3%，按50%派息率打算，公司现时股价对应2025/2026年的股息收益率分袂为7.5%/8.3%，防守““增执”评级。

　　兴证外洋主要不雅点如下：

　　2025H1事迹合适预期

　　公司2025H1贸易额为147.15亿元，同比增长7.6%，毛利为20.25亿元，同比增长21.8%，归母净利润为11.04亿元，同比增长5.1%；毛利率和归母净利率分袂为13.8%和7.5%，分袂同比增长1.6和减少0.2个百分点。公司坚决鼓吹“生物+”策略，罢了指标效益及指标扫尾的双提高，其中各异化茶农销量达到150万吨，同比增长13.6%，占总销量比重进一步提高至31.6%，公司中期事迹合适预期。

　　基础业务孝敬主要收入和利润

　　公司2025年中期基础业务收入75.57亿元，同比增长9.9%，分部溢利为7.19亿元，同比增长53.3%，收入和溢利孝敬分袂达到51%和50%。其中钾肥收入29.88亿元，同比增长19.2%，磷肥收入43.62亿元，同比增长4.5%。公司加强策略采购，积极拓展多元化采购渠说念。

　　成长业务执续鼓吹“生物+”策略

　　公司2025年中期成长业务收入58.57亿元，同比增长5.4%，分部溢利为4.2亿元，同比增长5.4%。其中复合肥收入51.67亿元，同比增长10.1%，公司执续鼓吹“生物+”策略，高端类复合肥产物上半年销量同比增长51%。公司接续加强与先正达集团的协同发展，植保、种子业务踏实发展。

　　分娩业务利润有所下滑

　　公司2025年中期分娩业务收入13.0亿元，同比增长4.2%，分部溢利为3.01亿元，同比减少15.6%，主要由于原材料资本高潮以及合成氨价钱下降。

　　保执优异的财务状态

　　扫尾2025H1，公司有息欠债17.88亿元，较2024年底略降。执有现款及等价物达到53.29亿元，保执优异的财务状态。

　　风险辅导：地缘政事冲破、农产物价钱下落导致需求不及、阛阓竞争加重、汇率波动风险

背负裁剪：史丽君 开yun体育网