2026年3月，第一财经商酌院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为50.5，高于上月，归拢八个月位于50盛衰线以上。

3月5日公布的政府责任讲明将年度经济增长方针设定为4.5%~5%，并强调“在实质责任中接力图取更好成果”，展现了积极跳动的方针导向和政策取向。经济学家们以为两会的召开传递出宏不雅政策愈加积极有为的热烈信号，将来我国经济斟酌将延续稳中有进、提质增效的走势。

3月9日，统计局公布数据娇傲，受春节成分影响，2月份住户破钞价钱指数（CPI）同比高潮1.3%，PPI同比下落0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，均高于本月信济学家们的预期。在本期调研中，首席经济学家们对2月固定钞票投资累计增速预测均值为-3.2%，1~2月社会破钞品零卖总数同比增速预测均值为2.4%，1~2月工业增多值同比增速预测均值为5.3%；他们对1~2月贸易顺差的预测均值为1577亿好意思元。他们对2月新增贷款预测均值为11286.7亿元、社会融资总量预测均值为2.1万亿元，M2同比增速预测均值为8.8%。同期，他们斟酌将来一个月入款基准利率以及一年期和五年期LPR利率发生变化的可能性较小。

2026年2月28日，东谈主民币对好意思元中间价为6.9228，经济学家们对3月底东谈主民币对好意思元中间价的预测均值为6.9，同期，他们对年底东谈主民币对好意思元中间价预期均值为6.8。

一、信心指数：3月为50.5

第一财经商酌院发布的3月“第一财经首席经济学家书心指数”为50.5，接续位于50盛衰线以上。

工银国际程实以为，从寰宇两会开释的政策信号看，将来一段时候中国宏不雅经济仍将延续“稳中求进、提质增效”的总体基调。2026年将经济增长方针设定在4.5%~5%的区间，既体现了在外部环境复杂多变、国内结构转型加速配景下的审慎魄力，也为调结构、防风险、促更始预留了政策空间。相配是“十五五”开局之年，政策愈加提神从中恒久发展方针登程，更强调通过优化结构和擢升质料，为兑现2035年发展方针打牢基础。举座来看，中国经济仍具备较强韧性，增长能源正在逐渐转向翻新和内需驱动。

毕马威蔡伟暗示，总体来看，2月信济景气回调主要受春节季节性成分主导，“内需诞生不均、外需短期承压”的分化特征依然明显，而2026年两会的召开为经济抓续回升注入要道政策能源。短期来看，两会明确的1.3万亿元超恒久相配国债、8000亿元新式政策性金融器用、1000亿元财政金融协同促内需专项资金等真金白银的政策支抓，有望激活有用投资与破钞后劲。中恒久来看，两会部署的“东谈主工智能+”举止、新式工业化激动、将来产业布局等计策将有助于抓续壮大新动能，推动经济结构优化升级。后续跟着各项政策加速部署，经济将逐渐解脱短期季节性扰动，朝着4.5%~5%的年度增长方针稳步迈进，兑现质的有用擢升和量的合理增长。

广起首席产业商酌院连平以为，2026年，中国经济将延续复苏，兑现稳中有进、稳中向好，全年较好像率将兑现5%的增长方针。但客不雅来看，外部不细目性和不褂讪性扼制低估，经济规复的基础尚不牢固，相配是微不雅层面仍存在预期不稳、信心不及、需求偏弱等问题。

兴业证券王涵斟酌，2026年，行为“十五五”开局之年，中国宏不雅经济场系数望在政策相沿下保抓谨慎增长，虽然表里挑战依然存在。他暗示，从外部环境看，全球经济延续低增长态势，同期贸易保护主张、地缘政事风险还是主要不细目性。国内方面，经济责任重点将放在内需回暖与结构优化上，斟酌全年GDP增速方针仍在5%摆布，增长更多依靠破钞改善和投资止跌回稳来兑现。

二、物价：3月CPI同比公布值为1.3%，PPI同比公布值为-0.9%

3月9日统计局公布数据娇傲，受春节成分影响，2月份住户破钞价钱指数（CPI）环比高潮1.0%，同比高潮1.3%，扣除食物和能源价钱的中枢CPI同比高潮1.8%，高于经济学家1.0%的预测均值。PPI方面，2月份PPI同比下落0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，已归拢3个月降幅收窄，一样高于本月信济学家们的预期。国内宏不雅政策集成效应抓续娇傲，部分行业价钱呈积极变化。

长江证券伍戈暗示，以有色金属为代表的商品价钱虽有波动，但其需求的十足限制似有擢起飞间。供需均衡趋紧的边缘订价逻辑仍相沿其价钱，对我国PPI降幅收窄的作用加大。不外，本轮全球科技、国防等支拨推广异于传统破钞需求，宏不雅读数和微不雅体感之间或存相反。

三、社会破钞品零卖总数：1~2月增速预测均值为2.4%

1~2月社会破钞品零卖总数同比增速预测均值为2.4%。其中，4.0%的最大值来自广起首席产业商酌院连平，长江证券伍戈给出了最小值0.7%。

民生银行温彬以为，开年以来，各类破钞促进活动有序开展，类似以旧换新政策抓续发力，推动破钞者更新需求加速开释，破钞商场呈现增长态势。斟酌同比增长2.5%摆布，高于旧年12月的0.9%。从主要行业看，生计性作事业如住户购物、住宿餐饮、文学文娱等行业发扬致密，商务活动指数较上月均有不同程度的上升。从主要商品看，以旧换新支抓品类增长较快，商务部数据娇傲，截止2月22日，本年以旧换新已惠及3053.2万东谈主次，带动销售额达2045.4亿元；国内成品油价钱归拢上调，斟酌石油及成品类破钞降幅收窄。不外，车购税免税到期后汽车销量明显下滑，商品房销售走弱，居住类商酌破钞将承压。

四、工业增多值：1~2月增速预测均值为5.3%

调研成果娇傲，1~2月工业增多值同比增速预测均值为5.3%，其中，野村国际陆挺给出了最小值4.5%，工银国际程实给出了最大值6.9%。

五、固定钞票投资增速：预测均值为-3.2%

经济学家们对1~2月固定钞票投资增速的预测均值为-3.2%，其中，广起首席产业商酌院连平给出了最高值2.5%，野村证券陆挺给出了最低值-14.1%。

兴业银行鲁政委暗示，连年来，固定钞票投资频繁呈现“前高后低”的特质，开年固定钞票投资读数有望出现季节性的回升。基建投资方面2026年以来新增专项债刊行进程靠前，类似2025年第四季度政策性金融器用支抓，2026年开年基建投资资金或较饱和，但可能仍存在面容不及的现象，中国建筑基础法子新签金额同比在2026年1月落入负增长。房地产投资方面，1~2月30城新址销售面积降幅小幅收窄至24.7%，地盘成交仍较低迷，房地产投资增速或仍承压。制造业投资方面“反内卷”政策对投资影响或将延续，而企业利润增速回升、拓荒更新资金靠前下达将对制造业投资变成相沿，2026年开年制造业投资或边缘改善。

六、房地产开发投资：1~2月增速预测均值为-18.2%

调研成果娇傲，1~2月房地产开发投资累计增速的预测均值为-18.2%。参与调研的经济学家中，兴业证券王涵给出了最高值-10%，中银国际管涛给出了最低值-31.5%。

民生银行温彬斟酌，房地产开发投资降幅将由-17.2%走阔至-18%摆布。他以为，高频数据娇傲，1~2月30个大中城市商品房销售面积同比下落24.4%，100大中城市地盘成交面积同比下落19.1%，降幅较旧年12月有所扩大。房地产销售与地盘商场均延续低位运行，对房地产开发投资变成遭殃，斟酌房地产开发投资增速的降幅或进一步扩大，1~2月累计增速为-18%。

七、外贸：1~2月贸易顺差预测均值为1577亿好意思元

经济学家们对1~2月贸易顺差的预测均值为1577亿好意思元，1~2月同比预测均值，出口和入口辨别为5.4%和5.1%。

兴业银行鲁政委以为，在出口方面，2026年以来口岸高频数据娇傲出口或延续较快增长。截止2026年2月22日，1~2月口岸货色、集装箱费解量同比辨别录得9.3%、13.2%。从对好意思出口来看，2026年我国对好意思出口降幅或有所收窄。字据VIZION数据，截止2月第四周，1~2月对好意思出口集装箱预定量同比降幅为12.8%，较2025年12月平均28.3%的降幅明显收窄。2026年2月24日，好意思国IEEPA关税住手征收，基于“122条件”对全球商品加征的10%关税开动奏凯。好意思国关税政策的变化使得我国和其他经济体之间面对的好意思国关税差距有所收窄。字据Global Trade Alert的测算，若好意思国122关税税率最终提高至15%，我国濒临好意思国的加权平均关税较全球总体水平收窄了5.0个百分点。关税差距的收窄或进一步提振我国对好意思出口，同期在122关税150天有用期内，好意思国对我国的关税政策不细目性相对较低，在此期间或产生一定程度的“抢出口”。

八、新增贷款：2月预测均值为11286.7亿元

经济学家们斟酌，2026年2月新增贷款将由上月公布值（47100亿元）回落至11286.7亿元，调研中，最小值7000亿元来自兴业银行鲁政委，最大值18740亿元来自中银国际管涛。

九、社会融资总量：2月预测均值为2.1万亿元

调研成果娇傲，2月社会融资总量预测均值为2.1万亿元，较央行公布的1月数据（7.2万亿元）回落。其中，广起首席产业商酌院连平给出了最大值2.3万亿元，工银国际程实给出最小值1.55万亿元。

兴业银行鲁政委以为，社融方面，2月政府债刊行提速，接续相沿社融。截止2月26日，当月政府债净融资录得1.42万亿元，尽管同比少增2700亿元，但仍将孝顺社融增量的主要部分。企业债券则在2月明显缩量，斟酌将新增约500亿元，同比少增1200亿元，较2024年2月(往常春节为2月10日)也少增约900亿元，对社融的相沿作用进一步缩小。经过详细测算，斟酌2月社融同比小幅下落0.1个百分点至8.1%。

十、M2：2月增速预测均值为8.8%

经济学家们斟酌，2月M2同比增速斟酌将由央行公布的1月（9%）数据下落至8.8%。其中，兴业证券王涵给出了最大值9.3%，工银国际程实给出了最小值8.5%。

兴业银行鲁政委以为，M2方面，自2025年12月以来同比抓续走高，原因包括企业结汇、同行存单到期开释入款等。2026年1月股票商场的较好行情，也推升非银入款的余额同比达到34.2%，录得2016年3月以来新高。在基数上，2025年2月增量接近于季节性水平。预测2026年2月读数，同行存单到期限制明显回落，况兼信贷投放低位运行，均将驱使M2增量较前两月回落。与此同期，在东谈主民币抓续走强的配景下，企业结汇需求抓续繁荣，尽管存在春节扰动，但外汇占款渠谈仍将成为2月M2增量的迫切相沿。在详细议论多种创造渠谈后，测算M2读数将较上月下行。

十一、利率&入款准备金率：2026年3月降息降准可能性较小

本次调研中，一位经济学家斟酌3月份我国可能会下调LPR利率0.1个百分点，其他给出预测的7位经济学家均预测将来一个月我国降息可能性较小。同期，他们皆以为3月降准的可能性较小。

广起首席产业商酌院连平以为，2026年降准降息仍有一定空间，斟酌会小幅下调入款准备金率0.25~0.5个百分点，并详细使用买断式逆回购、国债买卖操作等器用开释较大限制流动性；我国降息存在阶段性窗口期，斟酌将下调政策利率0.1~0.3个百分点，进一步推动社会融资成本下行。

十二、汇率：2026年底东谈主民币汇率中间价预测均值为6.8

2026年2月28日，东谈主民币对好意思元中间价为6.9228，经济学家们对3月底东谈主民币对好意思元中间价的预测均值为6.9，同期，他们对年底东谈主民币对好意思元中间价预期均值为6.8。

广起首席产业商酌院连平暗示，2026岁首以来，东谈主民币相对好意思元接续呈稳步增值态势。剔除季节性结汇潮、中好意思相关回暖等阶段性成分，将来一个时期，在经济增长、国际出入、成本流动、货币政策、好意思元走弱等表里成分驱动下，东谈主民币具备了限定增值的基础和条件。将来五年，我国应从计策登程，前瞻布局汇率政策，使其在经济高质料发展经过中判辨应有的积极作用。他以为，依托国内经济基本面向好、外贸韧性较强的坚实相沿，类似企业汇率避险材干擢升、政策端精确调控，东谈主民币限定增值的商场风险总体处于可控范围。

十三、官方外汇储备：2月底公布值为34278亿好意思元

国度外汇经管局统计数据娇傲，截止2026年2月末，我海外汇储备限制为34278亿好意思元，较1月末上升287亿好意思元，升幅为0.85%，高于经济学家们的预期。

民生银行温彬暗示，2月份，跟着好意思伊支援加重、地缘政事风险上升，全球投资者避险情感上升，资金开动从好意思股、商品等风险钞票转向好意思债和好意思元，好意思债长端收益率下行，好意思元指数上行，全球钞票价钱涨跌互现。受汇率折算和钞票价钱变化等成分综调和用，外汇储备限制上升。2026年政府责任讲明强调要“进一步扩大高水平对外绽开”，开释了以绽开促更始的决心和信心。在国度计策的苟且支抓之下，出口将接续判辨褂讪跨境资金流动的基本盘作用。贸易伙伴多元化、出口结构优化升级、贸易新业态快速发展等上风突显，有助于出口限制保抓在较高水平。跨境成本流动方面，我国成本商场回稳回暖、外商投资促进体制机制更始不断深刻，境外投资者对东谈主民币钞票的恒久设置意愿抓续擢升，证券投资保管合理限制净流入，外商径直投资保抓自由。我国经济将接续保抓质的有用擢升和量的合理增长，为外汇储备限制基本褂讪奠定坚实基础。

十四、政策

广起首席产业商酌院连平斟酌，本年财政推广力度将不减反增。愈加积极的财政政策将抓续判辨宏不雅调控主力军作用，保抓必要的财政赤字、债务总限制和支拨总量，加大支拨强度，加速支拨进程，优化支拨结构。限定宽松的货币政策将活泼高效欺诈降准降息等多种政策器用，保抓流动性充裕，畅达货币政策传导机制，教悔金融机构加力支抓扩大内需、科技翻新、中小微企业等重点范围。

中银国际管涛暗示，外部不细目性依然较多，内生增长动能有待提振，宏不雅政策延续积极有为的基调，具体体现为愈加积极的财政政策（如4%赤字率、11.89万亿新增政府债务）与限定宽松的货币政策协同发力，并新设财政金融协同器用以精确支抓内需。

工银国际程实以为，在宏不雅政策方面，财政与货币政策将接续变成协同发力的样式。财政政策保抓积极取向，但愈加提神结构优化，举例专项债和中央投资更多投向提振破钞、投资于东谈主和保险民生等范围，同期通过政策性金融器用和财政金融协同资金带动社会成本参与。货币政策则延续限定宽松取向，在保抓流动性合理充裕的同期，通过结构性器用更精确支抓科技翻新、中小企业和新兴产业发展，并推动社会详细融资成本接续保管在低位。政策方针也愈加明确地将促进经济褂讪增长与推动物价仁爱回升勾搭起来。

十五、宏不雅经济热门问题

各地春节破钞成绩单纷繁出炉，经济学家们以为咫尺我国破钞发展呈现出更提神体验、科技破钞深度渗入等新的趋势。

毕马威蔡伟暗示，2026年春节假期破钞活力权臣擢升，并呈现多元新特征，咫尺破钞发展具有以下新趋势：一是线下破钞、商品破钞发扬活跃。收货于各地政府披发破钞券、开展有奖发票活动、实际新一轮以旧换新补贴等促破钞举措，类似节前采购年货时候更充裕。春节假期重点监测走路街（商圈）客流量、寰宇重点零卖和餐饮企业日均销售额兑现双增长。二是“旅游式过年”热度抓续飞扬。带动住户跨区域交通出行创历史新高，“反向过年”（接父母进城）与“下千里旅游”趋势并行，冰雪、避寒、自驾等特色文旅破钞大幅增长，长假效应燃烧出入境游商场。同期带动住户交通出行活跃，跨区域东谈主员流动再创历史新高。三是智能科技深度渗入破钞场景。春晚舞台机器东谈主大放异彩，春节期间电商平台机器东谈主品类搜索量及走访量激增、租出订单亦出现井喷，智能眼镜、具身智能机器东谈主销售额大幅增长。四是技能变革激励破钞风尚迁徙。春节档影片遭受寒流，票房数据创连年新低，受内容供给质料与千般性不及、文旅商场分流以及短剧游戏等新式文娱形态冲击。与之相对的是短视频、手游及家庭影音系统等新式文娱形态正凭借方便性与强互动性，不断分流并重构传统的线下不雅影模式。他暗示，将来政策将通过财政金融支抓与方法体系建设联动，推动东谈主工智能、大数据、柔性制造等新技能新模式在制造业和作事业范围的等闲应用，支抓企业丰富高品性、个性化商品和作事供给，打造更无数字、绿色、智能等新式破钞场景，教养情感经济、首发经济、赛事经济、平台经济等破钞新热门；同期，加速构建与破钞扩容升级适配的新式方法体系，激动安全、性能、绿色等破钞品方法更新升级，加强传统和新兴作事范围方法建设，营造宽心破钞环境。此外，政策还将加强入境破钞场景建设，打造“购在中国”品牌，教养国际破钞中心城市。

广起首席产业商酌院连平以为，咫尺我国破钞发展正呈现体验经济崛起、科技赋能破钞、下千里商场后劲开释、作事破钞增速加速等新趋势。为加速教养新增长点，将来政策需多措并举：一是优化作事破钞支抓政策，算帐不对理限定，举办“作事破钞季”等活动，重点发展交通、家政、网罗视听等限制范围及献艺、体育赛事等后劲范围；二是分类施策激活下千里商场，构建市区-县城-镇村发展样式，通过完善流通法子、丰富破钞场景、打造区域特色品牌等措施开释县域破钞后劲；三是强化金融支抓，饱读动金融机构开发合适县域破钞的信贷产物，扩大政金企对接调和，裁汰破钞范围磋议主体融资成本；四是深刻供给侧更始，设立专项基金支抓企业利用AI、VR技能打造千里浸式破钞场景，推动传统商圈灵巧化改进；五是完善社会保险网，加速医疗、教师、养老轨制更始，裁汰住户小心性储贪图愿；六是挖掘县域与农村后劲，完善冷链物流与买卖法子，开展新一轮“破钞品以旧换新”下乡活动。

兴业证券王涵以为2026年春节破钞娇傲出我国破钞发展的结构优化与提质扩容新趋势，主要体当今以下方面：一是AI赋能破钞全面渗入；二是向智能化与绿色化加速转型；三是旅游、文化文娱等作事破钞成为增长主引擎；四是东谈主口结构变化催生破钞新动能，比如银发经济、年青一代的“情感破钞”等。将来为进一步提振破钞，应加力扩围优化“两新”政策；抓续优化破钞环境与场景，激动AI破钞场景翻新；打造文化破钞IP，促进非遗、国潮与破钞交融；优化放假与弹性责任轨制。

中银国际管涛暗示，春节期间，破钞重点从商品转向体验，以旧换新政策推动下，高品性科技产物备受破钞者醉心。加速实际城乡住户增收商酌，动态优化调度财政金融协同政策，教养智能经济、赛事经济等新增长点。

工银国际程实暗示，从春节破钞数据看，破钞结构正在出现一些值得选藏的新趋势。最初是作事破钞明显升温，文旅出行、献艺餐饮、失业体验等需求快速增长，成为节日经济中最具活力的部分，反应出住户破钞正由以商品为主逐渐向作事深刻升沉。与商品破钞比拟，作事破钞更依赖场景体验和情感价值，其需求与住户时候、收入以及破钞环境密切商酌，因此在收入水平擢升和破钞理念升级的配景下，具有更强的推广后劲。其次是破钞呈现出明显的分层和下千里特征，一方面高品性、体验型破钞抓续增长，另一方面三四线城市和县域商场活跃度明显擢升，内需商场的空间进一步被翻开。从政策角度看，他以为教养新的破钞增长点有以下方面值得期待。第一，完善破钞场景和轨制环境，加强交通、寰球作事法子和数字支付等基础条件建设，推动文旅、献艺、体育赛事等多元化破钞场景发展。第二，通过提高住户可独揽收入和完善社会保险体系，增强破钞材干和破钞预期。第三，在价钱和金融支抓方面变成配套，举例通过阶段性破钞券、贷款贴息等面容支抓文化、旅游等体验型破钞，并改善作事业中小企业融资条件，提高作事供给质料。

（作家系第一财经商酌院商酌员）

本期“第一财经首席经济学家月度调研”12位经济学家名单（按拼音限定陈列）：

蔡伟：毕马威中国经济商酌院院长

程实：工银国际商酌部主管、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

朱锋：摩根大通中国首席经济学家

管涛：中银证券全球首席经济学家

连平：广起首席产业商酌院院长兼首席经济学家

鲁政委：兴业银行首席经济学家

陆挺：野村证券中国首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼商酌院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

谢亚轩：招商证券商酌发展中心副总监

何啸

一图速览>>

2026年《政府责任讲明》初次建议“打造智能经济新形态”。智能经济所以东谈主工智能为中枢驱能源，在推动产业升级与经济增长的同期，需通过数据范例、系统监管和伦理处治三位一体策略兑现智能向善与可抓续发展。

2026年政府责任讲明初次建议“打造智能经济新形态”，秀美着我国东谈主工智能发展从技能应用迈向坐褥相关系统性重构的经济形态塑造新阶段。

2026年政府责任讲明初次建议“打造智能经济新形态”，强调以东谈主工智能为中枢引擎、数据为要道要素开yun体育网，通过智能产业化与产业智能化双轮驱动，推动实体经济数字化转型、超等个体崛起及三大相沿体系建设，助力中国经济高质料发展。